El fracaso del cepo al dólar

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  1. #1
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    El fracaso del cepo al dólar

    Como sabemos el objetivo de este gobierno con respecto al cepo al dólar fue frenar la caída de dólares de las reservas del banco central debido a la pésima gestión que han tenido. Utilizando datos oficiales, quise hacer un pequeño informe acerca del monumental fracaso que han tenido con respecto a esta medida. Las fechas utilizadas van del 28-oct-11 al 28-jun-13, es decir, 20 meses desde la aplicación inicial lo cual nos da un buen margen para ver el resultado final de tan polémica medida viendo el paso de vacaciones, pago de bonos, venta de soja, etc.

    Este es el summary:



    Como verán, después de la implementación del cepo las reservas del BCRA han perdido más de 10,500 millones de dólares. Desde el pico máximo del 2011 (febrero), se han perdido más de 15,600 millones de dólares. Si vamos a hechos puntuales, el cepo al dólar claramente no sirvió para frenar la demanda a esa moneda, sino que como hemos visto con la demanda del dólar blue y acciones/bonos para realizar contado con liqui, ha incrementado.

    Bueno, pero veamos, esto sirvió para frenar aunque sea la cotización oficial de nuestra moneda y estabilizarla desde su aplicación?




    En efecto no. Nuestra moneda ya se devaluó un 28% desde esa fecha. Veamos, para hacer una mirada rápida de la situación de los últimos 5 años y ver si aunque sea la tendencia ha cambiado, ha frenado, o ha generado un evento positivo.



    Si, ha cambiado.. para peor. Se aceleró el ritmo devaluatorio. Podemos decir que de hecho hemos devaluado en un 80% nuestra moneda (habría que aumentar dicho numero considerando el 20% que como habrán visto, no se devuelve). Obviamente a esto también habría que sumarle hechos recientes tales como el blanqueo de dólares no declarados (+ plata sucia dado que no se chequea el origen) con cedines y la agachada hacia empresas petroleras para que alguien traiga algo de dinero al país.

    Que opinan? Alguien que quiera exponer otro punto de vista y considere esto como algo positivo (en lo posible con evidencia solida y números que lo respalden)? Yéndonos más hacia el futuro en caso de que no, hacia dónde creen que vamos viendo este historial? Creen que esta tendencia se puede revertir, o estamos yendo hacia mayores controles de divisas, mayores valores de devaluación, aumento de inflación anual, entre otros más?
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  3. #2
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    Re: El fracaso del cepo al dólar

    ¿Cual era la proyección de perdida de reservas sin el cepo cambiario de por medio?
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  4. #3
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    Re: El fracaso del cepo al dólar

    Citar Mensaje original enviado por Dr.D Ver Mensaje
    ¿Cual era la proyección de perdida de reservas sin el cepo cambiario de por medio?
    Si la proyección hubiera sido de 40% y el cepo "solo" lo redujo a un 20% de perdidas, lo categorizarías como un éxito? Seguimos hablando de una pérdida de 10 mil millones de dólares, no son 2 mangos con veinte. Sería como ir al casino y ponerse contento que uno solo perdió el auto, las joyas y la casa, pero no el departamento de tu hijo porque dejaste la escritura en casa.

    Para mí sería positiva si hubiera cambiado la tendencia o si mínimamente lo hubiera estabilizado. Perdida es perdida.
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  5. #4
    Advocatus Diaboli Avatar de Dr.D
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    Re: El fracaso del cepo al dólar

    Citar Mensaje original enviado por Inferno. Ver Mensaje
    Si la proyección hubiera sido de 40% y el cepo "solo" lo redujo a un 20% de perdidas, lo categorizarías como un éxito?
    Sí, una reducción del 50% en las perdidas de reservas lo consideraría un éxito. Igual ese nivel de reducción me parece utópico.

    Igual la pregunta no fue una chicana, solo medir el nivel de reservas no me dice mucho, pero se me escapa la complejidad de calcular cuanto de esa caída corresponde a los rubros que frena el cepo y cuanto a un combo de pago de deuda, perdida de confianza (excluyente del cepo), deterioro de la balanza comercial y tendencias de liquidación de divisas. Tal vez alguien haya hecho el laburo y podamos discutir sobre eso.

    ¿La evolución del tipo de cambio oficial no está en linea lo presupuestado antes de las restricciones? No tengo tiempo de buscarlo ahora, pero creo que esta dentro de lo que se esperaba como deterioro normal de la relación de cambio.
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  6. #5
    Avatar de -Rodri-
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    Re: El fracaso del cepo al dólar

    A mi me surgen varias preguntas con todo este tema:

    * Las restricciones cambiarias para el atesoramiento del cepo y sus supuestos beneficios para evitar la caída de la balanza comercial, no fueron negadas al menos parcialmente por los gastos de las tarjetas en el exterior que subieron mucho para aprovechar el dólar subsidiado? En el 2012 los gastos de argentinos en el exterior fueron de 3.100 millones de dólares. Este año solamente en el primer trimestre se gastaron 2.800 millones y el estimado para todo el año es de 10.000 millones. No habrá salido el tiro por la culata en este sentido?

    * Además, la casi inmobilización del sector inmobiliario (non pun intended), no es acaso un precio demasiado alto para pagar, teniendo en cuenta que uno de los motores de crecimiento fue la construcción?

    * Otra cosa, que esperaban con el cepo? Comprar tiempo? Tiempo para que llegue qué cosa? De la noche a la mañana van a venir inversores o nuestras ventajas competitivas iban mágicamente a duplicarse para hacer crecer las exportaciones? En un contexto de cero incentivos a quienes quieran repatriar inversiones?

    La tendencia está bien definida, las reservas se desinflan en un contexto de restricciones cambiarias. Qué va a pasar entonces cuando lleguemos a niveles críticos y sigamos con esas restricciones. A lo que voy es... qué hacemos si nos quedamos sin dólares aún sin poder comprarlos? Pum, devaluación asquerosa y otra vez en el mismo ciclo.

    O bueno, demuestrenme optimismo y díganme cual es el plan maestro para que la tendencia se revierta.
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    jajajja, crees que diciendome odito, y atacandome personalmente vas a tener razon?
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    sos un hipocrita, un falso de mierda, un manejado, el diario te pone una nota diciendo indignate y vos corres como un boludo a indignarte (...)

  7. #6
    elpapu Avatar de sanquiiijam
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    Re: El fracaso del cepo al dólar

    No hay que olvidarse que se sigue pagando deudas, gran parte de la merma se dio debido a eso.
    Me parece que el cepo antes de política para cuidar las reservas, se hizo para cuidar los dólares.. parece que digo lo mismo, pero lo que quiero decir es que, a partir de la modificación del central se empezó a pagar con reservas la deuda externa... El cepo vino como alternativa a una devaluación, o al ajuste fiscal o por último a pedir dólares al 14%. O sea, es una respuesta ante la restricción externa en parte.

    ¿ Cuál sería el nivel aceptable de reservas? 40 millones? ¿50? Pregunto porque desconozco.

    Las reservas no deberían ser para que algunos pocos ahorren, sino para las necesidades básicas del país - leáse energía y demáses-. El control de divisas debería ser una política de cualquier país con intenciones de industrializarse seriamente- no, no hablo de los k- Debería haber estado allá por el 2003 y restringir los dólares al 40 o 50% del sueldo y ya.
    Illía sin ir más lejos hizo control de divisas.

    Es realmente terrible la cantidad de dólares que se han fugado del país.


    Se quebró la tendencia y al fin el banco central pudo comprar dólares para reserva.
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  8. #7
    Avatar de Max_Powah
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    Re: El fracaso del cepo al dólar

    Fue una medida necesaria dada las circunstancias por las que estábamos/estamos atravesando; Ahora bien, no sirvió de mucho como demuestran esos gráficos, a lo sumo lo único que hizo fue atenuar un porcentaje mínimo la caída de las reservas. Yo creo que le salió el tiro por la culata al gobierno, se ganó la reprobación de una gran parte del electorado y como comenta Rodri, antes del 20% de retención a las compras en el exterior el dólar estaba regalado a 5 y pico y la gente aprovechó para gastar todo lo que no podía comprar acá. Ahora, incluso con el 20% el gobierno no sabe qué hacer para que no se le fugen más dólares por el turismo. Tuvieron que sacar la triste medida de limitar a 150 dólares por trimestre la extracción de dólares en países limítrofes.
    Con el diario del lunes es mucho más fácil analizarlo, pero lo mejor hubiera sido mantener el dólar a 5 para las importaciones/exportaciones; y por otro lado dejar un dólar libre a 9/10 pesos para que la gente pueda consumir como quiera y sin hacer malabares ni comprar en cuevas para ir al exterior o ahorrar.
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  9. #8
    Avatar de santimaster2000
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    Re: El fracaso del cepo al dólar

    Citar Mensaje original enviado por Dr.D Ver Mensaje
    Sí, una reducción del 50% en las perdidas de reservas lo consideraría un éxito. Igual ese nivel de reducción me parece utópico.

    Igual la pregunta no fue una chicana, solo medir el nivel de reservas no me dice mucho, pero se me escapa la complejidad de calcular cuanto de esa caída corresponde a los rubros que frena el cepo y cuanto a un combo de pago de deuda, perdida de confianza (excluyente del cepo), deterioro de la balanza comercial y tendencias de liquidación de divisas. Tal vez alguien haya hecho el laburo y podamos discutir sobre eso.

    ¿La evolución del tipo de cambio oficial no está en linea lo presupuestado antes de las restricciones? No tengo tiempo de buscarlo ahora, pero creo que esta dentro de lo que se esperaba como deterioro normal de la relación de cambio.
    Igual te falta considerar cuantas reservas perderías si levantaras el cepo, cosa que tarde o temprano vas a tener que hacer, no podés saber cuantas reservas te hizo perder/mantener el cepo hasta que no lo levantes, no es un acto en sí, es un proceso, que se tiene que medir de principio a fin, medirlo ahora te daría una visión demasiado parcial.
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    Citar Mensaje original enviado por Dr.D Ver Mensaje
    ¿Para que querría ser eso? Es más divertido boludearlos diariamente, hacerles cumplir reglas que yo no acataría ni por asomo, banearlos porque se me antoja y leerlos quejarse, como si a alguien le importara.

  10. #9
    Avatar de durielvs
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    Re: El fracaso del cepo al dólar

    pensar que el dia de mañana un presidente con cerebro va a levantar el cepo asi nomas es errarle feo, probablemente se vallan bajando lentamente las restricciones lo cual va a hacer que sea todo mas tranquilo (esto cuando se decida sacar el cepo)
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    Citar Mensaje original enviado por Lyapunoff Ver Mensaje
    El problema es que la selección natural es una herramienta de largo aliento, pero necesitamos una solución final ahora mismo.

  11. #10
    Avatar de elhefe
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    Re: El fracaso del cepo al dólar

    una duda tengo. por tirar un rango, los dos años PREVIOS al cepo, las reservas estaban bajando mucho?
    porque a mi, y esto es una pelotudez personal, y dudo que la gente comun incline la balanza, me dió la sensación que el dia que pusieron el cepo, toooodo el mundo se empezó a preocupar por el dolar, a comprar blue, a buscar maneras de sacar guita afuera, etc etc. siento que provocaron una "corrida" ellos mismos con el cepo, pero no creo que la gente normal haga que se ponga tan aspera la cosa.
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  12. #11
    elpapu Avatar de sanquiiijam
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    Re: El fracaso del cepo al dólar

    Elhefe, recomiendote mirar los dólares que se fugaron entre 2003 y 2011...
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  13. #12
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    Re: El fracaso del cepo al dólar

    El gran problema de esto, es la confianza, por que si la gente comprara dolares y los devolviera al sistema bancario no habia problemas. El tema es que todos los dolares que salen del sistema van a parar a cuentas en otros paises, viajes, compra de autos y al colchon.
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    Transacciones realizadas con: guidt, Agustin.- . Lahar, Bolty, MaKiAvEl0 x2, ZaloLeon, Mostro

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  14. #13
    Avatar de elhefe
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    Re: El fracaso del cepo al dólar

    Citar Mensaje original enviado por sanquiiijam Ver Mensaje
    Elhefe, recomiendote mirar los dólares que se fugaron entre 2003 y 2011...
    no es lo que pregunté...
    yo pregunté si se venia viendo una suba en la fuga como para que dijeran "uy, pongamos cepo" o simplemente lo pusieron xq sabian que incluso si no subia y se mantenia estable se les iban a acabar las reservas?

    que se fugaban antes del cepo ya lo sabia T_T
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  15. #14
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    Re: El fracaso del cepo al dólar

    Citar Mensaje original enviado por Dr.D Ver Mensaje
    Sí, una reducción del 50% en las perdidas de reservas lo consideraría un éxito. Igual ese nivel de reducción me parece utópico.
    Ahí diferimos. Si bien comparto de que reducir deuda puede ser un éxito (ejemplo, asumís en una empresa que pierde 20% de forma anual y lo llevas a 10%), pero en este caso no es así. Están de hace una década en el gobierno, ya no hay nadie a quien culpar de la perdida de guita de las arcas y del mal manejo de plata. Entonces si tienen proyectado perder 30% porque gastan más de lo que producen, pero lo reducen a 20% de pérdida.. no, no es un éxito. Siguen perdiendo plata. Yo no consideraría un éxito si pierden un poco menos de plata.

    Igual hablamos de supuestos. Originalmente el cepo se puso para que los que están en negro no puedan comprar dólares, no era para prevenir deudas. Así que guiándonos sobre la información que tenemos.. el cepo no hizo mucho sino que desde que se puso se han perdido bueno, 10 mil millones.


    Citar Mensaje original enviado por Dr.D Ver Mensaje
    ¿La evolución del tipo de cambio oficial no está en linea lo presupuestado antes de las restricciones? No tengo tiempo de buscarlo ahora, pero creo que esta dentro de lo que se esperaba como deterioro normal de la relación de cambio.
    La verdad no lo encontré. Se hace difícil a veces encontrar información oficial, la mayoría son extractos de diarios que lo tratan como oficial solo porque lo dijo alguien del gobierno. Solo encontré lo de moreno del dólar a 6 a fin de año.


    Citar Mensaje original enviado por elhefe Ver Mensaje
    una duda tengo. por tirar un rango, los dos años PREVIOS al cepo, las reservas estaban bajando mucho?
    porque a mi, y esto es una pelotudez personal, y dudo que la gente comun incline la balanza, me dió la sensación que el dia que pusieron el cepo, toooodo el mundo se empezó a preocupar por el dolar, a comprar blue, a buscar maneras de sacar guita afuera, etc etc. siento que provocaron una "corrida" ellos mismos con el cepo, pero no creo que la gente normal haga que se ponga tan aspera la cosa.
    Esta buena la pregunta. Este sería el grafico de Octubre 2007 hasta Junio 2013. Le metí en verde la fecha aproximada a ojo.




    Si queremos pasarnos del lado oficialista podemos decir que hubo una corrida capitalista golpista antes del cepo que forzó a que se implemente semejante medida, el tema es.. luego de que se puso el cepo las reservas siguieron cayendo y de hace ya un tiempo la caída es desastrosa. Durante fines del 2007 hasta fines del 2009 paso algo similar pero no hubo necesidad de algo similar y de hecho las reservas subieron. Creo que sería un poco necio culpar la primer caída antes del cepo a las empresas, ahorristas y especuladores, y de la segunda solo por deudas. Es una caída muy pronunciada..

    Para mí se desesperaron porque no tenían forma de pagar las deudas, metieron el cepo para ahorrar de algún lado pero aun así no sirvió como esperaban, y de hecho les jugo en contra porque se empezó a gastar más afuera gracias a este miedo. El otro tema va a ser como va a reaccionar la gente cuando en un par de años se levante el cepo.. quien puede confiar en nuestra moneda si constantemente pasan cosas que atentan contra su estabilidad y confianza?

    En otros threads habíamos hablado de la composición de las reservas y el problema es que esos 37 mil millones.. son fruta, no cash disponibles hoy. Por la forma en la que contabilizan los activos, muestran que hay mas plata que la que de verdad tienen. Sacando a los que están bien arriba, nadie sabe exactamente cuánto hay. Ese es otro tema en toda esta historia, hay menos plata de la que dicen tener.
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  16. #15
    Avatar de elhefe
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    Re: El fracaso del cepo al dólar

    Mira que interesante, ahora entiendo por donde vino el cepo entonces.

    Realmente esto no termina de otra manera que con más restricciones, y una mayor devaluación del peso (que ya que estamos, muestra perfectamente como la inflación que dicen tener es una mentira, ya que no podemos tener una inflacion similar al 2012 si la devaluacion es mucho mayor)

    Estoy de acuerdo con Dr.D sin embargo en que la medida "fue un exito", por el simple motivo de que si no habia cepo, hoy no quedan reservas.
    Posta, imaginate eso, abren la canilla, con el cambio oficial (atrasadisimo), y la cantidad sideral de pesos dando vueltas que hay se las fuman las reservas
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